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Celesio vorläufige H1-Zahlen exzellent
20.08.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Die Analystin vom Bankhaus Lampe, Leslie Iltgen, stuft die Celesio-Aktie (ISIN DE000CLS1001 / WKN CLS100) weiterhin mit "halten" ein.
Im Fokus der Diskussion mit Investoren der Roadshow mit Celesio Vorstand Dr. Oesterle am 17.08.2010 hätten folgende Themen gestanden:
Panpharma, sei der Wachstumstreiber im Konzern: Auch in den kommenden Jahren sei mit einem konzernüberdurchschnittlichen Wachstum im Großhandelsbereich (inklusive um rund 1% über Konzerndurchschnitt liegende Marge: rund 3% statt 2% wie in Deutschland) in Brasilien zu rechnen. Enttäuschung im Rahmen der Q2-Berichterstattung habe es hinsichtlich der Dividendenzahlung beziehungsweise des Konzern-Finanzergebnisses gegeben. Es sei von Sondereffekten (insgesamt: -39,7 Mio. EUR) belastet gewesen, darunter die Dividendenzahlung an die Panpharma-Minderheitsgesellschafter (in Höhe von rund 14 Mio. EUR), sowie Währungs- und Aufzinsungseffeke, die im Zusammenhang mit den Kaufpreisverbindlichkeiten für Panpharma stünden. Betont worden sei, dass bis 2015 jeweils in Q2 des jeweiligen Geschäftsjahres mit weiteren Dividendenzahlungen zu rechnen sei.
Die Guidance für FY 2010 sei im Rahmen der Q2-Berichterstattung präzisiert worden. 2010 solle das Konzern-EBITDA zwischen 670 und 690 Mio. EUR (BHLe: 680 Mio. EUR) gesteigert werden. Insbesondere die in 2009 getätigten Akquisitionen (vor allem Panpharma) dürften sich weiter positiv auf die Umsatz- und Ergebnisentwicklung auswirken. Der Hauptteil der durch staatliche Maßnahmen verursachten Belastungen dürfte sich vorrangig im ersten Halbjahr 2010 negativ ausgewirkt haben.
Ein Restrisiko bestehe derzeit jedoch noch in nicht absehbaren möglichen staatlichen Eingriffen beziehungsweise möglichen Preiskürzungen in Großbritannien (Preiskürzungen für Generika, Anpassungen bei der Großhandelsmarge sowie im Apothekengeschäft). Diese wären in der vom Management angegebenen FY-Guidance noch nicht berücksichtigt. Größere Akquisitionen seien in 2010 nicht zu erwarten.
Neben dem derzeitigen Wachstumstreiber Panpharma dürfte Celesio ab 2011 auch deutlicher von den dann vollständig integrierten übrigen Akquisitionen des vergangenen Jahres (unter anderem pharmexx und Laboratoria Flandria) profitieren. Ferner sollte der Ausbau des Apothekennetzwerkes (unter anderem in Schweden) und der Ausbau des Homecare-Geschäfts auch verstärkt zur Ergebnissteigerung beitragen. Vor dem Hintergrund werte man 2010 als Übergangsjahr. Anstehender Newsflow sei die für das zweite Halbjahr geplante Abgabe der ANZAG-Beteiligung (12,5%).
Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen die Celseio-Aktie weiterhin zu halten. Das Kursziel werde unverändert bei 19 EUR gesehen. (Analyse vom 20.08.2010) (20.08.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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